急跌之後

有誰會想到, 中美貿易戰傷不了美帝, 但這次疫情便尤如中國使出了七傷拳, 把經歷了漫長大牛市的美國股市一倒, 幾天便急跌了16%,一時之間,歐美金融市場風聲鶴唳, ,恐慌情緒急升。

這種短時間急跌, 未來幾天應該會出現反彈, 而且星期五晚也有見底回升的跡象。但如果說這是千載難逢的長線買入機會, 則言之尚早。

超賣反彈來自兩鼓力量:
1. 嘗試撈底者 (長/短線)
2. 高位造淡獲利者

反彈過後才是真正的挑戰, 反彈到某個位置, 三鼓力量又會把大市再次推低:
1. 在低位撈底搏反彈的短線資金會開始獲利沽出
2. 之前急跌未來得及沽貨的人發覺反彈開始乏力, 趁最後逃生門關閉之前把握機會沽貨
3. 趁反彈高位造淡
以上這三鼓力量強大的話, 這次反彈會形成所謂的Bull Trap, 而大市會再次跌破上次低位, 股市再次出現深度調整。

短期內大市仍會非常波動, 但有危亦有機, 風險管理如注碼控制和止賺止蝕做得好, 便可乘風破浪。

雜談

談市況

從週線圖去看，期指仍穩穩地處於上升趨勢中，緩緩沿住十週線向上進發，因處並未適合大舉造淡。

把視線拉近一點，從日線圖去看，大市處於大型上升區間（紅線），但可見每上升一陣子，就會出現下行區間（藍線），直至上破下行區間後才會向上破頂。本人便是於大市上破第二個下行區間那天開始建立好倉，可惜大市升幅未及第一次破下行區間，而且繼續受大上升區間頂（約24650)阻礙，且疑似形成第三個下行區間開端。五月餘下日子會繼續延續區間走下去，越走越窄直至破位為止，還是提早爆破？只能繼續耐心等候市場發落了，市場是不可預測的，某人說得對，的確是可以轉勢轉勢轉轉勢。我等凡夫俗子只能信服市場，順勢而為，而非預估何時轉勢。

談操作

市場是不可預測的，且易變的，其主要原因是牽涉大量不同人的情緒和資金。「中伏乃炒家常事」，投機者不能害怕失敗，只能依據自己的分析和操作手法去作出嘗試。炒即市，可能經常食到細浪，卻很可能錯失一個難得一遇的大浪。坐倉，很可能錯過無數細浪，或每每看見浮盈化灰而氣餒，但大浪乘風而來之日，便是大勝之時。短炒長坐其實沒有對與錯，只是著眼點不同，適合和舒服就好。

輸與贏，是看你何時入場，與及何時出場。1997年買樓的人，在往後十年後看是入場時間錯了，但從2017年來看其實也是對的，明白嗎？入場出場之時機，分析準決確與否有其重要性，卻非必然性，太多太多人盲目追求精準，又太多太多人吹噓神準，而忽略投機操作中其他重要元素。

談工具

投機於指數，本人主要用期權，因其擁有非常好的優勢，常你中邊時，它的反應會越來越強，甚至變成期指般效果，但成本卻低於期指；當你錯邊時，它的反應會越來越冷淡，而風險比期指少，輸盡便是期權金，形成自動止蝕和避免輸無限。

很多人以為期權很覆雜很危險，卻不知窩輪、牛熊證、高息XX掛鈎存款等其實就是期權或期權的變種。

期權確是危險的，如果你不懂它卻去操作它，就如你不懂駕駛卻去揸車或揸飛機一樣。不懂踩單車的機師，也會害怕踩單車。

大道至簡，世界本來很簡單，人類卻很覆雜。但覆雜的不一定成功，簡單的不一定失敗，心態決定成敗，操作決定輸贏。

股市真義（一）

股市（以下內容應用到所有金融產品，包括期貨及衍生工具，但以「股市」簡化稱之），其實玩的就是金錢角力，以及人性互動。無論你買賣的是甚麼金融產品，甚麼類型的股票，都離不開這個根本。

股市因何而升，因何而跌？公司業績好、管理層出眾、行業前景亮麗、黑天鵝、白武士等等全是表面原因，要股市有動力，本質也離不開金錢與人性的影響。

試想一隻股票，上一口成交價是$10，成交之後買賣情況如下：

買家一  ＄9	賣家一  ＄11
買家二  ＄8	賣家二  ＄12
買家三  ＄7	賣家三  ＄13

如果情況一直維持，即敵不動，我不動，結果會如何？當然是「市價」一直維持在$10，即股價不升也不跌，牛皮橫行也。如果買家一和賣家一同一時間將價格改為$10又如何？則最新成交價仍然維持在$10，繼續牛皮，即我口中常說的「標屎」。

如何打破僵局？聰明的你當然會想到必要有一方主動「進攻」，而另一方則原地防守甚至移後防線。

股市如戰場，所以本人經常說價格如攻勢，成交量為兵力，當攻勢與兵力配合：力之所在，勢之所至，則攻城掠地無往而不利。

回顧上表，只要買家一主動以＄11 買入賣家的持貨，股價便會由＄10升至＄11，如果情況持續而價格沒有回落至＄10或以下，圖表便出現了所謂的「陽燭」。相反，如果賣家一主動以＄9 賣出手上的持貨給買家一，股價便會由＄10跌至＄9，如果情況持續而價格沒有回升至＄10或以上，圖表便出現了所謂的「陰燭」。

因此，股價要升，所要求的不單單是要有人願意買貨，重點是「主動地買」－即發動攻勢。就算市場滿佈買家，但如果只有賣家主動地賣，買家被動地買，那麼價格充其量就是不大跌，卻決不會出現價升（陽燭）的情況。

完了嗎？

未完。

一場戰爭，只看攻勢，不看兵力，難言勝敗。

請看下回分解。

有本未為輸

為什麼我們要投資／投機？無非是為了為資本增值，賺取回報。在計劃從每一項投投中能賺取多少回報之前，要先考慮什麼？

銀行為什麼要向客戶放出貸款？無非是為了賺取利息。在計劃向客戶收取多少利息之前，要先考慮什麼？壞帳的可能性，即信貸風險。銀行不會因為利息高便妄顧信貸風險，雖然風險越高所收取的利息應越高。試想想，就算銀行可向客戶收取10%，甚至20%的利率，但客人還款還到第三年便賴帳，連本帶利收你皮，那麼銀行要從其他貸款上收取多少利息才能補償一筆壞帳的損失？又如果銀行把所有資金都借給一位客戶，而該客戶瞬間破產又如何？

銀行要做生意，要賺錢，要生存，當然不會把大部份資金借給一位客戶／一個項目，因為一子錯，滿盤皆落索。為了管理信貸風險，銀行亦會採取不同手法以降低收皮的可能性，包括收取抵押品、要求擔保人、買保險（i.e. CDS)等，務求收取可觀回報之餘，把血本無歸的風險減至最低，就算有幾筆壞帳，也不至於蝕錢甚至倒閉。

投資／投機是一門嚴肅的生意，其原理跟運作一間銀行進行借貸類近。你可以運用自己的資本，甚至透過借貸而倍大資本達至槓桿效應，而銀行則投過收取客人存款增大資本而達至槓桿效應，關鍵同樣是「有本未為輸」，只要有本，才能有利。但所有投資／投機行為，以及做生意，皆有蝕本的可能性，所以每一筆投資／投機行為，在幻想可以獲取多少利潤之前，首先要計劃蝕本的可能性以及如何封住蝕本門。如果你把你的投資／投機視為運作一門傳統的銀行業務，就會領悟到以下兩大避免收皮的重點：

1. 不要一出手就重注 － 你永遠希望自己贏的時候是重注，輸的時候是細注（輕倉）。在投機路上一般人都是輸的機會較贏的機會大，那麼你一出手便重注，那麼你就會和你原先的希望恰恰相反。而且一旦輸的時候是重注，人的心理、思路和行動都大受影響，後果不用多說⋯⋯

2. 打開逃生門 －落場前先定好止蝕位，或者做好對沖（如利用期權），以防天氣不似預期。

以上兩個重點原則上能令你就算蝕本，都至上能夠保留部份資本從而東山再起的根本，就如銀行就算還上幾筆壞帳也不至於關門大吉一樣。就算你是地獄黑仔王，有本未為輸，只是本利歸還的時間長一點罷了⋯⋯

回顧自己投機路上每次福佳輸大錢，無非都是沒有把以上兩點做好⋯⋯輸過了，錯過了，才領悟出「我輸故我贏」、「輕倉易過萬重輸」的硬道理。